PTA反弹为短期行为 外围赌球亚洲首选288x

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  来源:Future民心所向

  自4月中旬以来  ,郑州PTA期货价格持续下跌  ,主力1909合约从6400元/吨以上跌至5100元/吨以下  ,主要的利空是原料PX价格下跌导致的成本重心下移、检修装置重启及下游消费走弱导致的供需宽松  。6月份以来  ,PTA原料走势企稳 ,装置意外检修增多  ,下游涤丝库存压力缓解 ,基本面悄然转向  ,短期价格迎来反弹  。

  1、原料价格暂时企稳 ,中长线存下行空间

  4月中旬  ,CFR中国台湾PX现货中间价在1070美元/吨左右 ,对应的PTA成本在5600元/吨一线 ,PX-石脑油的甲醇在485美元/吨以上  。之后  ,PX价格的下跌分为两个阶段 ,4月中下旬至5月中旬 ,PX价格主动下跌至850美元/吨附近  ,其与石脑油价差压缩至280美元/吨一线  ,导致PTA成本降至4500元/吨附近;5月下旬开始  ,由于原油价格持续下跌 ,下游石脑油和PX跟跌 ,PX价格进一步下跌至806美元/吨一线  ,对应的PTA成本重心下滑至4220元/吨附近  ,但此轮PX被动跟跌过程中  ,其与石脑油价差自280美元/吨附近的低位修复至350美元/吨一线  ,主要是5月下旬偏低的利润导致亚洲装置检修增加  。上周原油价格结束持续大幅下行的走势  ,开始企稳反弹  ,PX上周五出现了单日45美元/吨的反弹 ,导致PTA成本重心上涨了230多元/吨  。

  至此  ,原料端的利空暂时释放完毕  ,短期有利于PTA价格的企稳反弹  。但从中长期看  ,PX-石脑油价差在目前400美元/吨左右的水平难以持久 ,随着海南炼化、中化弘润、恒逸文莱和浙石化的PX项目陆续投产  ,PX-石脑油的价差依旧可能回到300美元/吨以下  ,因此从成本角度看  ,不考虑原油的前提下 ,PX价格短期对近月合约有支撑  ,但对远月合约影响偏利空  。

  2、聚酯环节表现健康 ,PTA供需面企稳

  4月下旬开始  ,PTA开工率持续上升  ,最高至95%以上  ,如果考虑部分装置超负荷生产  ,实际的行业整体开工率甚至接近满负荷 ,但下游聚酯厂库存持续上升  ,利润不断压缩  ,行业的整体开工率从近94%的水平持续下行至88%附近 。PTA的供需结构实际在不断转向宽松  ,2000元/吨的现货加工费水平也没有继续存在的理由  ,因此5月份PTA现货价格快速走低 ,加工费从2000元/吨压缩至近900元/吨附近的水平  ,1909合约的盘面加工费降至700元/吨一线  ,理论上看 ,盘面价格继续下跌的空间有限  。

  此时  ,下游聚酯产品的价格也已经跌至近2年的低位水平  ,聚酯产品普遍转为亏损  ,终端织造企业开始抄底聚酯涤丝产品  。5月底聚酯产品库存压力大幅缓解 ,长丝短纤库存均降至近两年同期的低位水平 ,据CCF统计 ,端午假期三日江浙涤丝产销整体尚好  ,3天平均估算在120%左右 ,可见下游织造企业继续抄底原料 ,聚酯厂的库存压夜书所见叶绍翁力得到进一步释放  。聚酯行业开工率也由持续下滑转为企稳回升 ,6月初回到89.5%的水平  ,且有继续回升的预期  。与此同时 ,华彬石化、嘉兴石化、汉邦石化、四川能投等几套装置又因故短停 ,PTA装置负荷短期下降了10%  ,因此PTA的供需格局从不断宽松转为收紧  ,价格获得支撑  。

  从以上的分析看 ,4月中至5月份PTA市场成本下滑和供应宽松的双重利空共振 ,价格不断下跌  ,下游产品价格同步走低;但在价格跌心愿吉他谱至近两年的低位时  ,从PX、PTA至聚酯  ,各环节的利润已经压缩至偏低水平 ,终端织造企业入市抄底  ,PTA供需面率先企稳  ,之后随着原油止跌  ,PX价格出现反弹 ,成本面也开始向好 。

  在基本面整体从利空转为利多的过程中  ,由于原料大幅反弹  ,PTA价格在端百里挑一余宓午节后出现了较大幅度的上涨 ,短期PTA价格反弹可能延续  。但终端消费处于淡季  ,目前下游织造厂的抄底可以理解为涤丝库存从聚酯厂转移到织造厂  ,因此后期聚酯产品的销售可能再度放缓  ,库存再度回升  ,且PX环节利润依旧有压缩的空间 ,长期看PTA价格依旧有压力 ,因此反弹定义为短期行为  ,中长期依旧维持低位震荡的判断 。

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责任编辑:唐婧

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